欧美精品一区二区三区在线-欧美中文字幕无线码视频-五月天丁香小婷婷-亚洲免费精品视频在线一区二区

<dfn id="ykkw2"></dfn>
  • <strike id="ykkw2"><code id="ykkw2"></code></strike>
    <rt id="ykkw2"><small id="ykkw2"></small></rt>
    <center id="ykkw2"></center>
    <rt id="ykkw2"><abbr id="ykkw2"></abbr></rt>
    
    設(shè)正點財經(jīng)為首頁     加入收藏
    首 頁 財經(jīng)新聞 主力數(shù)據(jù) 財經(jīng)視頻 研究報告 證券軟件 內(nèi)參傳聞 股市學院 指標公式
    你的位置: > 正點財經(jīng) > 研究報告 > 正文

    五糧液(000858)三季度報點評:業(yè)績加速增長 改革效果逐漸釋放

    類型:公司研究  機構(gòu):國開證券股份有限公司   研究員:黃婧  日期:2019-11-07
    http://pasturesnew.net      點擊收藏此報告
        

    事件:公司發(fā)布2019年三季度報告,前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入371.02億元,同比增長26.84%;實現(xiàn)歸母凈利潤125.44億元,同增32.11%。其中三季度實現(xiàn)營收99.51億元,同增27.10%,歸母凈利潤32.08億元,同增34.55%,收入及凈利潤增速均略超市場預期。

        收入加速增長,中秋順利放量。公司三季度放量,我們估計投放五糧液5000 噸左右,已經(jīng)基本完成全年投放目標,雖然價格小幅回落,但動銷良性。我們認為支持五糧液此次中秋國慶旺季銷量加速增長的原因有三:1、第八代五糧液新品口味、質(zhì)感提升受到認可;2、3-6 月挺價效果顯著,節(jié)日小幅降價凸顯性價比;3、導入數(shù)字化系統(tǒng)后,市場及動銷管控效率提升。目前,普五的一批價格在910-950 元/瓶,經(jīng)銷商打款積極。

        開源節(jié)流,盈利能力持續(xù)提升。2019 年前三季度公司毛利率為73.81%,同比提高0.34 個百分點,主要得益于產(chǎn)品換代后出廠價的提升,其中三季度毛利率同比下降1.4 個百分點,主要系上調(diào)員工工資所致。費用方面,三季度稅金及附加率13.4%,同比明顯下降4.1 個百分點,主要是由于去年同期補交稅款造成。銷售費用率14%,同比提升2.2 個百分點,系公司營銷系統(tǒng)轉(zhuǎn)型升級加大終端投入所致。其他費用率均小幅下降,開源節(jié)流效果較為明顯,帶動凈利率同比提升1.43 個百分點,達35.38%,ROE同比提升15.9%,盈利能力持續(xù)提升。

        改革效果逐漸釋放。公司通過第八代五糧液導入數(shù)字化系統(tǒng),目前執(zhí)行情況較好,一是跨區(qū)竄貨現(xiàn)象基本被遏制,優(yōu)勢市場的示范效應(yīng)將逐步增強;二是通過掃碼較快較準確的掌握渠道庫存情況,通過控貨保持供需良性,經(jīng)銷商對春節(jié)批價上升較有信心。

        后續(xù),公司“百城千縣萬店工程”將啟動第三階段消費者俱樂部建設(shè)工作,加碼對潛在消費者的培育,營銷大區(qū)人員基本到位,商超渠道投放經(jīng)歷此次中秋后也將更加成熟,改革效果會逐漸釋放。

        投資建議:公司濃香白酒龍頭地位穩(wěn)固,新品導入順利,需求向好,應(yīng)對周期性變動的能力提升,改革效果逐漸兌現(xiàn),業(yè)績確定性較高。我們上調(diào)公司2019-21 年EPS 預測至4.5 元/5.5 元/6.5元,對應(yīng)PE 分別為29 倍/24 倍/20 倍。維持“推薦”評級。

        風險提示:食品安全問題;公司經(jīng)營業(yè)績低于預期;公司改革效果不及預期;人民幣匯率波動風險;國內(nèi)利率上調(diào)風險;中國宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)不及預期;美聯(lián)儲貨幣政策變化;國內(nèi)外資本市場波動風險。

    相關(guān)報告:
    熱點推薦:
    更多最新研究報告
    更多財經(jīng)新聞
    • 如果不能閱讀報告,請點擊下載閱讀器
    關(guān)于我們 | 商務(wù)合作 | 聯(lián)系投稿 | 聯(lián)系刪稿 | 合作伙伴 | 法律聲明 | 網(wǎng)站地圖