10月經(jīng)濟數(shù)據(jù)點評：總量數(shù)據(jù)平淡 七大趨勢不容忽視
摘要：
[10月總量數(shù) 據(jù)符合預(yù)期、平淡，但結(jié)構(gòu)性趨勢不容忽視：
一、兩大產(chǎn)業(yè)鏈——ICT：全球向下，但國內(nèi)投資持續(xù)修復(fù)。電子出口交貨值增速雖然低迷，但國內(nèi)需求企穩(wěn)，企業(yè)利潤增速止跌，電子設(shè)備投資年內(nèi)持續(xù)回升，有望率先帶領(lǐng)全球ICT 產(chǎn)業(yè)鏈周期企穩(wěn)。
二、兩大產(chǎn)業(yè)鏈——汽車：增速乏力，但有望企穩(wěn)。6 月促銷疊加經(jīng)濟下行壓力及居民短期貸款惡化，持續(xù)影響汽車消費。但明年受居民杠桿率平穩(wěn)、可支配收入弱增長支撐，汽車消費2020 年增速或回正。
三、專項債拉動道路投資回暖，政策端仍需要發(fā)力�；ㄔ鏊俪霈F(xiàn)下行超市場預(yù)期，但道路投資增速在持續(xù)回升，與6-9 月份投向公路的專項債比例大幅提升相互呼應(yīng)。專項債確實在推動基建回暖，只是幅度慢于預(yù)期，后續(xù)政策端仍需發(fā)力。
四、地產(chǎn)融資收緊——開發(fā)商以價換量，銷售短期反彈。住宅銷售均價從4 月的高點持續(xù)下滑，表明開發(fā)商在“以價換量”，降價促銷。
而庫存的逐步累積將對銷售增速產(chǎn)生向下壓力。
五、地產(chǎn)融資收緊——地產(chǎn)后周期回暖趨勢確認。上半年土地成交回暖，開發(fā)商加快新開工，導(dǎo)致竣工端修復(fù)一再被滯后。而隨著土地端熱度漸消，及受竣工合約約束，開發(fā)商將重新修復(fù)竣工。
六、生產(chǎn)下跌符合預(yù)期，統(tǒng)計擾動因素在降低。二三季度季初季末的環(huán)比波動幅度大于往年，但10 月生產(chǎn)環(huán)比與歷史環(huán)比的差距在縮小，統(tǒng)計因素對生產(chǎn)帶來的擾動或在減小。
七、政策寬松基調(diào)不變、結(jié)構(gòu)性政策可期。11 月5 號下調(diào)MLF 利率說明政策對通脹的容忍程度在提高，逆周期寬松基調(diào)不變，結(jié)構(gòu)性政策可期。除對制造業(yè)進行定向融資支持之外，12 月份專項債提前下發(fā)仍然可期待，區(qū)間大概在五千億至一萬億元
