摘要：

    1. 四年來(lái)首次，央行下調(diào)7 天逆回購(gòu)中標(biāo)利率。周一，中國(guó)人民銀行開(kāi)展了1800 億元逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率2.50%，為逾四年來(lái)首次下調(diào)，此前為2.55%。盡管此前央行下調(diào)過(guò)MLF 利率，但此次對(duì)于OMO 利率的下調(diào)仍超出市場(chǎng)預(yù)期。因?yàn)槭谴饲癕LF期限較長(zhǎng)主要針對(duì)引導(dǎo)實(shí)體融資利率下行，而OMO 作為當(dāng)前利率走廊體系的“底”，偏短期也相對(duì)針對(duì)銀行短端成本，央行通過(guò)這樣的長(zhǎng)短結(jié)合基本緩解短期市場(chǎng)對(duì)于通脹限制政策的擔(dān)憂(yōu)。此外，上周六三季度《貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》展現(xiàn)出來(lái)的方向是“穩(wěn)貨幣”，全文六處提到防止“通脹預(yù)期發(fā)散”，也就意味著后續(xù)總量型貨幣政策空間受限，但結(jié)構(gòu)型政策空間仍存，后續(xù)政策將更多通過(guò)財(cái)政政策發(fā)揮穩(wěn)增長(zhǎng)的效果，專(zhuān)項(xiàng)債額度是否提前下發(fā)值得關(guān)注。

    2. 商務(wù)部：中國(guó)10 月FDI 為692 億元，同比增長(zhǎng)7.4%；1-10 月FDI 為7524.1 億元，同比增長(zhǎng)6.6%。商務(wù)部：我國(guó)沒(méi)有出現(xiàn)大規(guī)模外資撤離的情況；大多數(shù)的外商投資企業(yè)仍然將我國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)作為目標(biāo)市場(chǎng)，仍然十分看好在我國(guó)的投資，有較強(qiáng)的投資信心。商務(wù)部外資司司長(zhǎng)宗長(zhǎng)青表示，下一步，商務(wù)部一方面將會(huì)同有關(guān)部門(mén)對(duì)已經(jīng)出臺(tái)的鼓勵(lì)外商投向中西部的措施加大宣傳力度，并指導(dǎo)中西部地區(qū)做好貫徹落實(shí)。

    3. 銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)辦公廳關(guān)于部分銀行小微企業(yè)金融支持政策不落實(shí)典型案例的通報(bào)》，對(duì)違規(guī)向小微企業(yè)借款客戶(hù)搭售人身險(xiǎn)產(chǎn)品、違規(guī)將押品評(píng)估費(fèi)轉(zhuǎn)嫁給小微企業(yè)借款客戶(hù)承擔(dān)等典型案例進(jìn)行了通報(bào)。同時(shí)明確了監(jiān)管要求：一是充分認(rèn)識(shí)做好小微企業(yè)金融服務(wù)的重要性。二是堅(jiān)決糾正小微企業(yè)金融服務(wù)中的違法違規(guī)行為。三是繼續(xù)有效提升小微企業(yè)金融服務(wù)水平。四是加強(qiáng)監(jiān)管檢查和督促。

    4. 國(guó)務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)人主持召開(kāi)南水北調(diào)后續(xù)工程工作會(huì)議，研究部署后續(xù)工程和水利建設(shè)等工作。領(lǐng)導(dǎo)人強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前擴(kuò)大有效投資要把水利工程及配套設(shè)施建設(shè)作為突出重點(diǎn)，要抓緊啟動(dòng)和開(kāi)工一批成熟的重大水利工程及管網(wǎng)、治污設(shè)施等配套建設(shè)，促進(jìn)項(xiàng)目早建成早見(jiàn)效。

    宏觀大類(lèi)：

    政府兩次下調(diào)政策工具利率，通過(guò)MLF 和OMO 下調(diào)利率，同時(shí)在長(zhǎng)端和短端引導(dǎo)利率走低，一掃短期市場(chǎng)對(duì)于通脹上升限制貨幣政策的擔(dān)憂(yōu)。從情緒看，政府再度顯現(xiàn)穩(wěn)增長(zhǎng)的力度和政策空間，緩解對(duì)于通脹上升的擔(dān)憂(yōu)，將支撐后續(xù)市場(chǎng)市場(chǎng)情緒改善。從經(jīng)濟(jì)看，政府促進(jìn)水利工程建設(shè)工作，專(zhuān)項(xiàng)債額度提前下發(fā)可期，同時(shí)通過(guò)保監(jiān)會(huì)抓部分銀行小微企業(yè)金融支持政策不落實(shí)典型，再度疏通貨幣政策的傳導(dǎo)渠道，為穩(wěn)增長(zhǎng)保駕護(hù)航。綜上所述，結(jié)合上周地產(chǎn)銷(xiāo)售好轉(zhuǎn)，我們認(rèn)為政府逆周期調(diào)節(jié)的力度仍維持，扭轉(zhuǎn)此前受限預(yù)期，有利于經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，國(guó)內(nèi)工業(yè)品和權(quán)益市場(chǎng)受益，基于此我們調(diào)換中美股指的強(qiáng)弱預(yù)期，以及工業(yè)品和農(nóng)產(chǎn)品短期的強(qiáng)弱看法。

    策略：A 股>美股，工業(yè)品>農(nóng)產(chǎn)品，債券/黃金低配風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)，中美央行加息