投資要點

    　　事件： 公司近日發(fā)布公告，擬與國網電動汽車共同投資設立國網廣匯合資公司，雙方合計出資1.8 億元，其中廣匯汽車擬出資9000 萬元，國網電動汽車出資9000 萬元，雙方將分別持有合資公司50%的股權。

    　　攜手國網電動汽車成立合資公司，構建新能源汽車全價值鏈服務體系。公司擬與國網電動汽車成立國網廣匯合資公司，雙方將充分發(fā)揮各自在資金、品牌、信用、渠道、技術及管理方面的優(yōu)勢，積極拓展新能源汽車充換電服務及基于車聯(lián)網大數(shù)據(jù)開拓新能源汽車后服務市場。公司作為國內最大的汽車經銷商集團，此次與國網電動汽車合作，在傳統(tǒng)汽車售后服務業(yè)務范疇基礎上實現(xiàn)延伸突破，將有效推動公司新能源汽車后服務市場業(yè)務布局。

    　　員工持股完善利益共享機制，彰顯公司長期發(fā)展信心。公司近日發(fā)布員工持股計劃，擬計劃每一計劃份額的認購價格1 元，計劃資金總額不超過1億元。本次員工持股計劃將通過二級市場購買等法律法規(guī)許可的方式取得并持有廣匯汽車股票。此次員工持股計劃將公司董事、高管及核心骨干人員利益綁定，完善勞動者與所有者的利益共享機制，充分調動員工積極性，彰顯公司長期發(fā)展信心。

    　　行業(yè)回暖趨勢延續(xù)，后續(xù)公司整體經營有望改善，當前估值處于歷史底部區(qū)間，推薦！19Q4 行業(yè)批發(fā)零售降幅持續(xù)收窄，明年預計行業(yè)銷量表現(xiàn)弱復蘇，公司整體表現(xiàn)優(yōu)于經銷行業(yè)，庫存深度處于低位，后續(xù)有望隨行業(yè)回暖整體經營有望提振。預計公司2019-2021 年歸母凈利潤分別為31.4/34.6/37.6 億，對應19-21 年PE 分別為8.8/7.9/7.3 倍 ，估值處于歷史底部區(qū)間，我們看好公司未來的發(fā)展， 維持“買入”評級。

    　　風險提示：終端銷量不及預期、門店整合進度不及預期、商譽減值風險；