行業(yè)近況

    我們參加了11 月20-23 日在京舉辦的世界5G 大會，大會聚集了5G 產業(yè)鏈上下游企業(yè)的新技術、新實踐，圍繞智慧城市、智慧交通、工業(yè)互聯(lián)網等領域展現(xiàn)了5G 發(fā)展的最新成果。我們認為：1）5G 高清視頻應用已基本驗證商業(yè)化能力；2）基于5G 的垂直場景應用結合AICDE（AI、物聯(lián)網、云計算、大數(shù)據(jù)、邊緣計算）技術創(chuàng)新是各行業(yè)發(fā)力焦點。3）5G 生態(tài)內實現(xiàn)共贏是業(yè)界共識。

    評論

    基于5G 的高清視頻直播產業(yè)逐步成熟。2C 應用領域，我們認為4K/8K 超高清視頻、VR、全息投影帶給消費者的視聽體驗升級最為直觀，或將成為5G 領域最先實現(xiàn)商業(yè)價值普及的應用。今年8 月男籃世界杯期間，5G+8K 轉播車結合聯(lián)想車載超高清視頻數(shù)據(jù)中心支持了移動端的高清視頻直播。中國電信的天翼云是國內首家提供100Mbp 高碼率的VR 平臺，已實現(xiàn)國內首次5G+8K+VR 直播。中國廣電是全球唯一拿到5G 牌照并用700MHz 建網的廣電運營商，計劃2020 年正式商用5G，并將發(fā)揮在有線電視領域的資源優(yōu)勢，面向個人用戶布局高清視頻業(yè)務。

    對于政企客戶，5G 云直播、云會議能夠提供超高清、多場景的商務直播解決方案，我們認為這將利好運營商的政企專線業(yè)務，從而帶動傳統(tǒng)固網業(yè)務的增長動能，我們判斷未來企業(yè)級通訊服務領域也將出現(xiàn)優(yōu)秀的公司。

    場景建設與技術融合或將成為5G 發(fā)展的突破口。本次大會上，我們看到2B 領域的應用充分發(fā)揮了5G 與AICDE 新技術融合賦予的紅利。三一重工運用5G 結合邊緣云計算，實現(xiàn)AGV 運輸機器人在園區(qū)內智能聯(lián)網，推動工廠自動化轉型和降本增效；海爾集團通過5G+AR 遠程協(xié)作，實現(xiàn)了工廠智能化生產，我們認為立足于5G 在數(shù)據(jù)采集上的海量連接特性、在遠程控制上的低時延高速率優(yōu)勢，傳統(tǒng)制造業(yè)在5G 應用上展現(xiàn)了巨大潛力。中國信通院院長劉多提到，目前制造業(yè)在我國5G 應用中的占比已達到37%，智慧醫(yī)療、AR/VR、超高清視頻分別占11%、10%和8%。據(jù)信通院預計，未來5 年5G 將帶動經濟產出逾10 萬億元，貢獻300 萬就業(yè)崗位。我們認為5G 發(fā)展進入了網絡建設和應用推廣并行的關鍵階段，基于特定場景需求誕生的5G 應用才有持續(xù)的生命力，隨著明年3 月針對垂直場景的R-16 標準凍結，產業(yè)端的技術發(fā)展和運營商SA 網絡部署將更加清晰。

    產業(yè)鏈上下游將受益5G 實現(xiàn)共贏。從上游建網角度，中國鐵塔充分提高了資產使用效率，在全國建成的超過11 萬座5G 基站中97%通過已有站址資源改造實現(xiàn)，支持了5G 網絡快速低成本鋪設。運營商層面，在大會上11 家全球領先運營商共同發(fā)布了《5G 推進聯(lián)合宣言》，提出了加速SA 和NSA 的成熟、實現(xiàn)全球漫游，并分享了各自在垂直行業(yè)探索的經驗。從下游應用角度，產業(yè)伙伴的創(chuàng)新進度和運營商的5G 網絡發(fā)展是相輔相成的關系，今年8 月中國電信與華為在北京奧體公園實現(xiàn)了“超級上行”的連片組網驗證，“超級上行”網絡將提供更大的上行帶寬，能為未來5G 產業(yè)應用的進一步發(fā)展（包括超高清視頻回傳、遠程醫(yī)療、無人駕駛）奠定基礎，而下游可持續(xù)的增量需求也將為運營商網絡建設給予回報。

    估值與建議

    5G 在下游產業(yè)鏈的應用日趨成熟，我們推薦受益于資本開支上行的基建服務商中國鐵塔和中通服；建議關注運營商的業(yè)績改善機會，建議關注中國移動。

    風險

    5G 組網建設不及預期；5G 應用創(chuàng)新存不確定性。