一季報業(yè)績高增長，成長動力充足，維持“買入”評級公司2022 年4 月11 日發(fā)布2022 年一季報，2022Q1 實現(xiàn)營收7.56 億元，同比+63.86%，環(huán)比-3.98%；歸母凈利潤2.38 億元，同比+214.02%，環(huán)比+21.39%；扣非凈利潤2.34 億元，同比+253.16%，環(huán)比+11.39%；毛利率50.26%，同比+9.29pcts，環(huán)比+3.51pcts。公司2022Q1 業(yè)績高速增長，主因報告期內(nèi)，受到國家政策驅(qū)動、半導體國產(chǎn)替代加快以及智能經(jīng)濟快速發(fā)展帶動的下游需求持續(xù)增加，公司訂單飽滿，主要產(chǎn)品產(chǎn)銷量大幅提升，公司優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，加大成本管控，盈利能力穩(wěn)步提升所致。公司成長動力充足，我們維持2022-2024 年盈利預測， 2022-2024 年歸母凈利潤預計為9.41/13.37/16.71 億元， EPS 預計為2.06/2.92/3.65 元，當前股價對應PE 為40.3/28.4/22.7 倍，維持“買入”評級。

    　　下游高度景氣，同時擬收購國晶半導體，提升公司競爭力，成長動力充足據(jù)SEMI 數(shù)據(jù)，2020 年至2024 年全球預計將新增30 余家12 寸晶圓廠，隨著從2022 年中開始，晶圓廠新增產(chǎn)能逐步進入釋放期，硅片需求將大幅提高。公司擬收購拓中股份旗下的國晶半導體，收購完成后公司擬取得國晶半導體58.69%股權(quán)，嘉興康晶持有41.31%股權(quán)。國晶半導體主要業(yè)務為研發(fā)、生產(chǎn)、銷售集成電路12 寸輕摻雜拋光硅片，規(guī)劃通過兩期建成年產(chǎn)能480 萬片，目前已經(jīng)完成全部基礎(chǔ)設施建設，于2022 年1 月9 日通線，為國內(nèi)首條全自動12 英寸半導體硅片生產(chǎn)線，正處于客戶導入和產(chǎn)品驗證階段。本次重組將擴大公司現(xiàn)有12 英寸硅片的生產(chǎn)規(guī)模；同時國晶半導體擁有世界一流廠房，設備及技術(shù)團隊，成立了晶體生長實驗室、物理、化學以及應用實驗室，技術(shù)上將和公司形成優(yōu)勢互補、資源共享。在目前硅片行業(yè)高度景氣，硅片相關(guān)生產(chǎn)設備交期延長，硅片廠商產(chǎn)能供不應求背景下，并購成熟生產(chǎn)線有利于公司快速提升產(chǎn)能，在國產(chǎn)替代背景下提前卡位，提高公司在12 寸硅片尤其是輕摻硅片的市場地位。我們認為硅片2022 年將持續(xù)供不應求，疊加國產(chǎn)替代需求緊迫，公司將迎來較大發(fā)展機遇。

    　　風險提示：下游景氣度不及預期、產(chǎn)品驗證不及預期、行業(yè)競爭加劇。