《中華人民共和國(guó)預(yù)算法》（中華人民共和國(guó)主席令〔1994〕第21號(hào)）第28條規(guī)定：“城投債除法律和國(guó)務(wù)院另有規(guī)定外，地方政府不得發(fā)行地方政府債券。”因此，地方政府只能以間接方式發(fā)債，這就導(dǎo)致中國(guó)目前并沒(méi)有真正意義上的市政債券，而只有名義上的市政債券，即城投債。同時(shí)，城投債又有別于真正意義上的企業(yè)債，其發(fā)債方主要承擔(dān)地方政府的相關(guān)職能，并城投債享受相應(yīng)的優(yōu)惠政策，很少基于“利潤(rùn)最大化”原則進(jìn)行自主經(jīng)營(yíng)和自負(fù)盈虧。1993年4月15日，上海市城市建設(shè)投資開(kāi)發(fā)總公司成功發(fā)行了中國(guó)第一只城投債，揭開(kāi)了中國(guó)城投債發(fā)行的序幕。從此，城投債各地方政府紛紛效仿上海，城投債規(guī)模不斷增加。目前中國(guó)地方政府所進(jìn)行的債券融資，依據(jù)資金用途和發(fā)行主體的不同，具體來(lái)說(shuō)可劃分為三個(gè)層次。一是用于道路橋梁、城投債公共交通和公用事業(yè)等市政建設(shè)項(xiàng)目，這是中國(guó)地方政府債券融資的主要目的，債券發(fā)行人多為地方政府組建的城投公司。城投公司既是中國(guó)城市基礎(chǔ)設(shè)施投資、建設(shè)和運(yùn)營(yíng)的主體，也是地方政府市政建設(shè)的融資平臺(tái)。二是用于高速公路、港口、機(jī)場(chǎng)、開(kāi)發(fā)區(qū)和能源等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目，債券發(fā)行人通常是地方政府設(shè)立的經(jīng)營(yíng)企業(yè)，也屬于市政債券范疇，從廣義上講，城投債這類債券也可以納入城投債范疇。三是由中央代地方政府發(fā)行的地方債，本質(zhì)上更接近準(zhǔn)國(guó)債。

一般來(lái)說(shuō)，城投債主要具有以下幾個(gè)顯著特征：（1）盡管募集的資金通常投向資本密集、投資回報(bào)期長(zhǎng)和具有公共物品性質(zhì)的市政項(xiàng)目，城投債但從債券的立項(xiàng)、設(shè)計(jì)、審批、發(fā)行、流通到清償，則完全套用了企業(yè)債券的運(yùn)作模式。它實(shí)際上是地方政府借企業(yè)的“殼”，實(shí)現(xiàn)為其籌集市政建設(shè)資金的目的。（2）借了“殼”的地方政府一方面在債券發(fā)行計(jì)劃上給予發(fā)債企業(yè)極大傾斜，另一方面為發(fā)債企業(yè)提供諸如隱性擔(dān)保、開(kāi)發(fā)許可和稅收優(yōu)惠等各種政策，而且一旦出現(xiàn)兌付問(wèn)題，地方政府有責(zé)任代為清償。因此，城投債的發(fā)行不是純粹的企業(yè)行為，而是帶有很強(qiáng)的地方政府行為痕跡。（3）信用級(jí)別高、收益率高，投資者購(gòu)買(mǎi)踴躍。地方政府信用是僅次于國(guó)家信用的第二大信用體系，以地方政府信用作為最終保障的城投債在信用級(jí)別方面具有相當(dāng)優(yōu)勢(shì)，同時(shí)大型國(guó)有企業(yè)和國(guó)有商業(yè)銀行為其提供直接融資擔(dān)保。由于城投債按照企業(yè)債模式運(yùn)作，它與一般企業(yè)債券相比的信用優(yōu)勢(shì)在債券定價(jià)上并未得到充分體現(xiàn)，這就為投資者提供了一個(gè)以較低風(fēng)險(xiǎn)取得較高收益的機(jī)會(huì)。