美國的市政債券制度代表著分權(quán)制國家的地方債券市場制度，日本地方公債2022年最新管理體制而日本的地方公債制度則代表了中央集權(quán)性國家地方債券發(fā)展過程中的某些過渡性債券市場制度安排。在日本，債券也稱做公社債，日本地方公債是對所有發(fā)行者發(fā)行的各類債券的總稱，日本地方公債包括由公共部門即國家、地方公共團體或政府機構(gòu)發(fā)行的“公債”（公共債券）和由民間的股份公司（株式會社）日本地方公債發(fā)行的社債（公司債券）。日本地方政府原來沒有自治權(quán)利，不能發(fā)行地方公債債券融資。二戰(zhàn)之后新修訂的《憲法》增加了允許地方自治的內(nèi)容，地方政府開始擁有了債券融資權(quán)利，并日本地方公債發(fā)展成為債券發(fā)行主體。

就實質(zhì)來看，日本的地方公債并不是真正意義上的市場性和金融性融資，而是日本地方公債帶有私下協(xié)調(diào)性質(zhì)的財政性融資制度。就大部分的債券融資而言，只有債券工具，日本地方公債而沒有形成真正意義的市場。從融資制度演進的角度來看，可以說雖然有了標準化的債券工具，但由于日本地方公債發(fā)行之前已經(jīng)確定了購買對象，并非針對不確定性的潛在投資者，仍然日本地方公債屬于偶然的交易活動，而非經(jīng)常性、規(guī)律性的“市場”。政府的管理活動也不是事先基于風險控制的資格性審核，而是對于交易雙方的“買賣活動”的某種“公證”或“認可”，日本地方公債或者是作為最后債務(wù)人對自己未來可能承擔的償還責任的某種“限定”。這種計劃性而非市場性的債券工具雖然具有一定的優(yōu)勢，但也存在諸如集中風險等問題。