華銳精密(688059)：業(yè)績(jī)符合預(yù)期 產(chǎn)能釋放在即。公司發(fā)布2022 年業(yè)績(jī)快報(bào)。2022 年，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.02 億元，同比增長(zhǎng)23.93%，歸母凈利潤(rùn)1.66 億元，同比增長(zhǎng)2.20%，扣非歸母凈利潤(rùn)1.58 億元，同比增長(zhǎng)3.52%；其中Q4 營(yíng)收1.99 億元，同比增長(zhǎng)58.03%，環(huán)比增長(zhǎng)76.59%，歸母凈利潤(rùn)0.59 億元，同比增長(zhǎng)45.17%。

 

      產(chǎn)品性能持續(xù)提升，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量基本穩(wěn)定。22 年前三季度，公司研發(fā)費(fèi)用率為7.01%，同比提升2.30pct，不斷加大研發(fā)投入。根據(jù)公司22中報(bào)，公司產(chǎn)品性能持續(xù)提升，在超細(xì)納米硬質(zhì)合金等多個(gè)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)優(yōu)化，并自主開(kāi)發(fā)了具有更高齒形精度的磨削螺紋刀、動(dòng)態(tài)銑削刀具等產(chǎn)品。經(jīng)營(yíng)質(zhì)量方面，公司22 年全年歸母凈利率約27.58%，其中Q4 單季度歸母凈利率29.54%，同比下降2.62pct，基本保持穩(wěn)定。

 

      IPO 與可轉(zhuǎn)債募資擴(kuò)產(chǎn)，新增產(chǎn)能釋放在即。21 年公司IPO 募資投建精密數(shù)控刀具數(shù)字化生產(chǎn)線，達(dá)產(chǎn)后每年產(chǎn)能將新增硬質(zhì)合金數(shù)控刀片3000 萬(wàn)片、金屬陶瓷數(shù)控刀片500 萬(wàn)片、硬質(zhì)合金整體刀具200萬(wàn)支，擴(kuò)充已有產(chǎn)能。該項(xiàng)目建設(shè)期為兩年，預(yù)計(jì)23 年將正式投產(chǎn)。

 

      22 年公司發(fā)行4 億元可轉(zhuǎn)債，擬投建年產(chǎn)50 萬(wàn)件精密數(shù)控刀體生產(chǎn)線和年產(chǎn)140 萬(wàn)支的高效鉆削刀具生產(chǎn)線，進(jìn)一步完善產(chǎn)品布局，項(xiàng)目建設(shè)期擬定為2 年。

 

      盈利預(yù)測(cè)與投資建議： 預(yù)計(jì)22-24 年公司歸母凈利潤(rùn)分別為1.66/2.61/3.40 億元，考慮到公司是國(guó)內(nèi)刀具領(lǐng)先企業(yè)，給予公司23年28 倍PE 估值，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值166.32 元/股，給予“買入”評(píng)級(jí)。

 

      風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加��；產(chǎn)能瓶頸；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。