再說(shuō)私有化買方團(tuán)（要約方）提交私有化要約時(shí)的套利操作。公告套利上市公司正式發(fā)布私有化公告時(shí)，公告套利說(shuō)明要約方已經(jīng)正式聲明要約了。一般來(lái)說(shuō)，正式要約發(fā)布后股價(jià)會(huì)大漲，并留下一定的套利空間，用來(lái)對(duì)沖私有化失敗以及時(shí)間延長(zhǎng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。這個(gè)空間到底有多大要看不同公司的私有化方案，第一種情況是不涉及換匯出境的、要約人信譽(yù)高的空間較小，如阿里巴巴私有化銀泰商業(yè)（01833.HK，現(xiàn)已更名為平安好醫(yī)生），發(fā)布私有化公告后套利空間僅3%。第二種情況公告套利折價(jià)空間也可能較大，以對(duì)沖私有化可能失敗的風(fēng)險(xiǎn)。這個(gè)階段主要是股價(jià)在發(fā)布正式要約大漲之后，一般情況下，股價(jià)會(huì)在發(fā)布通函之前回落到一個(gè)合理的價(jià)格，此時(shí)買入主要博取發(fā)布通函時(shí)股價(jià)的上漲。

所謂通函，主要涵蓋了股東大會(huì)、法院會(huì)議、私有化通過(guò)后給股東付錢和公司退市的時(shí)間表，因?yàn)檫@些關(guān)鍵時(shí)間節(jié)點(diǎn)在通函中已經(jīng)確定，發(fā)布通函之后股價(jià)一般會(huì)上漲。公告套利上市公司在發(fā)布正式要約時(shí)，都會(huì)說(shuō)明發(fā)布通函的大致時(shí)間，當(dāng)然這個(gè)時(shí)間經(jīng)常會(huì)推遲，因?yàn)橐獪?zhǔn)備各種申報(bào)材料，涉及中國(guó)香港高等法院的排期，如果還涉及政府機(jī)關(guān)審批的文件，公告套利發(fā)布通函所需的時(shí)間就更長(zhǎng)，只要要約人向中國(guó)香港證監(jiān)會(huì)的執(zhí)行人員申請(qǐng)，延遲發(fā)布通函是被允許的。所以，投資者根據(jù)公告可以大致確定通函發(fā)布的時(shí)間表，可以在要約公告后買入，然后通函發(fā)布后賣出，這個(gè)時(shí)候套利風(fēng)險(xiǎn)是比較低的，因?yàn)榇藭r(shí)還不存在股東大會(huì)投票失敗的風(fēng)險(xiǎn)，不過(guò)這個(gè)階段的套利空間不大，僅有2%至10%，如果能把握好時(shí)間，公告套利年化收益率一樣很高。一般情況下，公司從發(fā)布要約至發(fā)布通函需要一到兩個(gè)月的時(shí)間。