與信用違約互換類似，總收益互換并不能消除所有的信用風(fēng)險，總收益互換名詞解釋互換的出售方可能會面臨互換的購買方的違約風(fēng)險。例如，銀行A和銀行B達(dá)成圖10.2的總收益互換，當(dāng)標(biāo)總收益互換的資產(chǎn)價格下跌時，B銀行不僅要向A銀行支付LIBOR+20個基點，而且還必須支付因標(biāo)的資產(chǎn)跌價而產(chǎn)生的資本損失，這可能會使得標(biāo)的資產(chǎn)跌價造成的損失超過利息等收益，此時，B銀行收到的總收益實際上是一個負(fù)數(shù)。在該情況下，B銀行就很可能違約，而如果B銀行違約，則A銀行本來所面臨的信用風(fēng)險和市場風(fēng)險就不能得到轉(zhuǎn)移，此時總收益互換由這些風(fēng)險所造成的損失仍然由A銀行自己承擔(dān)。所以，投資者要通過總收益互換轉(zhuǎn)移信用風(fēng)險和市場風(fēng)險，必須以交易對手切實履行承諾的支付義務(wù)為條件。

在實際操作中，總收益支付方必須準(zhǔn)確地估計違約的概率，從而計算出互換后的凈信用風(fēng)險，然后要求相對高的利差，總收益互換以補償其承擔(dān)的總收益購買方可能違約的風(fēng)險。因此，利差取決于總收益接收方的信譽、債券發(fā)行方的信譽以及總收益接收方和債券發(fā)行方兩者之間違約的相關(guān)性。

然而在實際操作時，對于總收益的出售方而言，要準(zhǔn)確地估計違約概率事實上是很困難的。同時，總收益互換出售方還要對交易對手進(jìn)行考察，有時交易對手可能不止一個，要對每一個交易對手加以考察也是不現(xiàn)實的。因而在總收益互換產(chǎn)生后，該產(chǎn)品的交易不是很活躍，成交量自然也就不大。