經(jīng)過(guò)20多年的發(fā)展，管理層收購(gòu)在發(fā)達(dá)國(guó)家的運(yùn)作已經(jīng)相當(dāng)成熟，其融資工具也非常廣泛。與發(fā)達(dá)國(guó)家的情況不同，我國(guó)管理層收購(gòu)處于起步階段，金融工具在管理層收購(gòu)中的運(yùn)用非常有限。這種情況是多方面原因造成的。目前，我國(guó)管理層收購(gòu)融資主要具有以下三個(gè)特點(diǎn):

 

   1.收購(gòu)資金主要由管理層通過(guò)個(gè)人借款自籌，其中股權(quán)質(zhì)押貸款為個(gè)人借款的重要方式。在洞庭水殖、勝利股份、特變電工、鄂爾多斯、宇通客車(chē)等公司管理層收購(gòu)案例中，管理層為收購(gòu)新設(shè)的公司注冊(cè)資本均超過(guò)了收購(gòu)所需資金。管理層在這些“殼公司”中持股比例很高，說(shuō)明大部分收購(gòu)資金是自籌資金。由于歷史和體制的原因，國(guó)內(nèi)企業(yè)的管理層的薪酬一般不高，因此收購(gòu)資金需要靠個(gè)人借款來(lái)籌集。管理層往往通過(guò)所收購(gòu)的股權(quán)進(jìn)行質(zhì)押貸款，因此股權(quán)質(zhì)押貸款成為我國(guó)管理層收購(gòu)的主要再融資手段。

 

   2.融資渠道單一，并且很不規(guī)范，法律風(fēng)險(xiǎn)很大。與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，由于受到法律和金融業(yè)發(fā)展水平的限制，目前我國(guó)上市公司管理層收購(gòu)的融資渠道單一，主要包括個(gè)人抵押(質(zhì)押)貸款、私人借貸、民間資本借貸、信托機(jī)構(gòu)融資和利用殼公司進(jìn)行股權(quán)融資等，缺乏多樣化的權(quán)益融資和混合融資渠道。另外，大部分股權(quán)質(zhì)押貸款和私人借貸存在嚴(yán)重違規(guī)的問(wèn)題，因此法律風(fēng)險(xiǎn)很大。

 

   3.從支付方式來(lái)看，較多采用分期付款方式。收購(gòu)資金的分期付款實(shí)質(zhì)上是目標(biāo)公司對(duì)收購(gòu)方的一種融資，通俗地說(shuō)是- -種賣(mài)方信貸。