財(cái)政政策是通過財(cái)政收入和財(cái)政支出的變動(dòng)來影響宏觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)水平的經(jīng)濟(jì)政策。財(cái)政政策的主要手段有三個(gè):一是改變政府購買水平;二是改變政府轉(zhuǎn)移支付水平;三是改變稅率。財(cái)政政策是以實(shí)體經(jīng)濟(jì)為媒介,通過控制財(cái)政收人和支出,經(jīng)過企業(yè)的投人與產(chǎn)出來影響總?cè)迩?其傳導(dǎo)過程比較長,從而會(huì)出現(xiàn)-定的時(shí)滯。財(cái)政政策這種較長的時(shí)滯性決定了它對證券市場的影響不像貨幣政策那樣立竿見影,而是比較緩慢,但也是比較持久的。

   當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長持續(xù)放緩、失業(yè)增加時(shí),政府要實(shí)行擴(kuò)張性財(cái)政政策,提高政府購買水平，提高轉(zhuǎn)移支付水平，降低稅率,以增加總需求,解決衰退與失業(yè)問題。當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長強(qiáng)勁、價(jià)格水平持續(xù)上漲時(shí),政府要實(shí)行緊縮性財(cái)政政策,降低政府購買水平,降低轉(zhuǎn)移支付水平,提高稅率,以減少總需求,抑制通貨膨脹。對證券市場的具體影響如下:

 

   (一)改變政府購買水平

   政府購買是社會(huì)總需求的一個(gè)重要組成部分,通過增加財(cái)政支出可以增加總需求，使公司業(yè)績上升、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)下降。例如增加政府在道路、橋粱、港口等基礎(chǔ)設(shè)施的投資,可直接增加對相關(guān)產(chǎn)業(yè)如水泥、鋼鐵、建材、機(jī)械等產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品需求;這些產(chǎn)業(yè)的發(fā)展又形成對其他產(chǎn)業(yè)的需求,以乘數(shù)的方式促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。這樣,公司.的利潤增加,居民的收入水平也得到提高,從而可促使證券價(jià)格上揚(yáng)。反之,實(shí)行緊縮性財(cái)政政策,可減少財(cái)政支出,可減少社會(huì)總需求,使過熱的經(jīng)濟(jì)受到抑制,從而使得公司業(yè)績下滑、居民收入減少,這樣,證券市場價(jià)格就會(huì)下跌。

 

   (二)改變政府轉(zhuǎn)移支付水平

   改變政府轉(zhuǎn)移支付水平主要從結(jié)構(gòu)上改變社會(huì)購買力狀況，從而影響總需求,也會(huì)對不同產(chǎn)業(yè)和區(qū)域的股票形成不同的影響。

   (1)調(diào)整社會(huì)的轉(zhuǎn)移支付水平。提高政府轉(zhuǎn)移支付水平，如增加社會(huì)福利費(fèi)用、增加為維持農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格而對農(nóng)民的撥款等,會(huì)使一部分人的收人水平得到提高,也間接促進(jìn)了公司利潤的增長,因此有助于證券價(jià)格的上揚(yáng);反之，降低政府轉(zhuǎn)移支付水平將使證券價(jià)格下跌。

   (2)調(diào)整中央政府對地方政府的轉(zhuǎn)移支付水平。調(diào)整中央政府對地方政府的轉(zhuǎn)移支付水平,將打破原有的中央政府與地方政府之間、地方政府與地方政府之間的財(cái)政平衡格局,形成新的平衡狀態(tài),這樣不僅能從整體上而且能從結(jié)構(gòu)上影響證券市場。一般的，如果中央政府提高對地方政府的轉(zhuǎn)移支付水平,地方政府將擁有更多的自主財(cái)力,用于發(fā)展地方經(jīng)濟(jì),直接或間接地扶持當(dāng)?shù)厣鲜泄�司的發(fā)展,從而促進(jìn)證券價(jià)格的上揚(yáng)。同樣地,如果某地方政府得到相對更多的中央政府的轉(zhuǎn)移支付,那么該地區(qū)的證券價(jià)格上揚(yáng)的潛力更大。

 

   (三)改變稅率

   (1)改變公司稅。公司稅的調(diào)整將在其他條件不變的情況下，直接影響公司的凈利潤,并進(jìn)一 步影響到公司擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模的能力和積極性,從而影響公司未來成長的潛力。當(dāng)公司稅上升時(shí),直接臧少了企業(yè)的利潤，降低了企業(yè)的估值;同時(shí)利潤的減少使公司擴(kuò)大生產(chǎn)的積極性降低,利潤減少導(dǎo)致的分紅減少也壓制了投資者的投資需求,從而導(dǎo)致股票價(jià)格下跌。反之,公司稅下降時(shí),則導(dǎo)致股票價(jià)格上升。

   (2)改變個(gè)人所得稅。個(gè)人所得稅將直接影響居民個(gè)人的實(shí)際收入水平,實(shí)際收人水平的變化將直接影響大眾用于投資的數(shù)量,從而改變了證券市場的供求關(guān)系。當(dāng)提高個(gè)人所得稅時(shí),直接減少了公眾的實(shí)際收人水平,公眾可以用于投資的數(shù)量減少,對證券的需求減弱,導(dǎo)致股票價(jià)格下跌。反之,個(gè)人所得稅下降時(shí),則導(dǎo)致股票價(jià)格上升。

   (3)改變證券交易稅。證券交易稅直接關(guān)系到證券交易的成本,因而證券交易稅的調(diào)整能對證券市場產(chǎn)生迅速而持久的影響。其他條件不變的情況下,稅率的提高將提高證券交易的成本，減少證券投資的利潤,尤其對于短期交易影響較為明顯,從而抑制證券交易行為,導(dǎo)致股票價(jià)格下跌。反之,證券交易稅的降低將有助于證券價(jià)格的上揚(yáng)。