熊市第一期開始于牛市第三期的末期，而且股票熊市往往出現(xiàn)在市場投資氣氛最高漲的情況下。這時候似乎市場上遍布的都是各種利好消息，股票熊市投資者在異常樂觀的行情下，對后市變化已經(jīng)完全沒有戒心。

事實上此時市場上的各種利好消息已經(jīng)很難分辨真假，一些公司的業(yè)績和盈利也達到不正常的高峰。也就是在這個時候，一部分冷靜明智的投資者會嗅到不正常的市場變化，將開始將資金逐步撤離進入觀望狀態(tài)。正當絕大多數(shù)投資者瘋狂沉迷于股市升勢時，股票熊市市場已經(jīng)開始出現(xiàn)逐漸降溫的跡象，許多失去理智的投資者或許仍然認為這種下跌只是上升過程中的回調(diào)。如果這時候仍然沒有意識到風險的來臨，迎接投資者的將是股市大跌。