募投情況：公司本次擬公開發(fā)行不超過1667萬股，全部為公開發(fā)行新股，預(yù)計(jì)募集資金凈額為2.15億元，用于現(xiàn)有業(yè)務(wù)的擴(kuò)張和服務(wù)能力的提升，包括臨床研究服務(wù)網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)建項(xiàng)目、藥學(xué)研究中心擴(kuò)建項(xiàng)目、藥物評(píng)價(jià)中心建設(shè)項(xiàng)目。

盈利預(yù)測：我們預(yù)計(jì)公司2015-2017年?duì)I業(yè)收入分別為1.76億元，2.14億元和2.60億元，同比分別增長22.1%、21.7%和21.5%；歸屬于母公司凈利潤分別為0.49億元、0.60億元和0.72億元，同比分別增長28.9%、22.2%和19.60%。以新股發(fā)行上限計(jì)算，對(duì)應(yīng)攤薄后EPS為0.73元、0.90元和1.07元。公司為A股市場第二家上市的CRO公司，目前唯有泰格醫(yī)藥一家同行業(yè)可比公司，為充分考慮市場的平均估值水平，我們額外選擇了醫(yī)療服務(wù)板塊的熱點(diǎn)企業(yè)，平均PE水平為87×15PE。綜合考慮公司的業(yè)務(wù)能力，市場地位及行業(yè)目前的競爭情況，我們認(rèn)為公司2015年的合理估值區(qū)間在55-60倍，對(duì)應(yīng)合理市值在26.95-29.4億元左右。國內(nèi)CRO市場規(guī)模220億元，實(shí)現(xiàn)8年8倍增長，國際巨頭占據(jù)行業(yè)頂尖位置，本土企業(yè)競爭力加速提升。我國CRO業(yè)務(wù)起步較晚，但由于人才、患者基數(shù)、完善的法規(guī)的獨(dú)特優(yōu)勢，CRO行業(yè)在我國得到了長足的發(fā)展，市場規(guī)模逐年擴(kuò)大。2006年至2013年，我國CRO行業(yè)市場規(guī)模從30億元增長到220億元，年復(fù)合增長率超過30%。整體來看，與歐美發(fā)達(dá)國家相比，我國的CRO行業(yè)在市場規(guī)模、業(yè)務(wù)范圍、行業(yè)認(rèn)知度等方面有一定的差距，國際巨頭在國內(nèi)占據(jù)行業(yè)頂尖位置。不過本土企業(yè)已經(jīng)涌現(xiàn)出以藥明康德、尚華醫(yī)藥、泰格醫(yī)藥和博濟(jì)醫(yī)藥等為代表的大型CRO公司，正加速向國際巨頭靠攏，長期必將參與國際主流市場競爭。